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行业比较：中报的“四个亮点”与“一个关注”亮点一，传统逆周期与弱周期行业依然稳健，食品饮料、休闲服务、农业、机场与免税、非银金融；亮点二，自身景气周期逐渐触底改善，包括电子（半导体、PCB）、文化传媒、光伏与风电、油服；亮点三，减税降费中下游制造业倾斜受益，交运设备、工业金属、通信设备；亮点四，行业格局改善带来龙头支撑强韧性，地产、水泥、工程机械。此外，随着稳增长加码，关注有望引领本轮盈利“早周期”基础建设、电气设备、汽车。

俄军为图-95MS轰炸机挂装X-101巡航导弹。荷兰海军陆战队行动司司长麦克默特里还透露了俄军舰机逼近时的细节，称只要北约军舰进行防御弹道导弹的练习，俄方舰机就会立刻逼上来，而且出现的数量“比过去几十年多得多”。由此可见，俄军的目的十分明确，就是要在北约舰队展示自己最强的一方面作战能力时，利用国际规则允许的方式进行干扰，也不排除还同时在收集对方的电子信号情报。

责任编辑：刘万里 SF014美联储主席鲍威尔在采访中重申渐进加息立场，称联储发现商界对贸易政策变化带来的影响越来越担忧，但他认为很难预测结果，只能观望；若贸易政策导致经济走弱，联储可以降息、可以放慢加息步伐。不过另外两名美联储高官则比较鹰派。同在周四，克利夫兰联储主席梅斯特表示，美国经济强劲，肯定可以再承受至少两次加息。费城联储主席哈克也表示，对今年加息四次持开放态度。

同时，对列入重点关注企业名单或资产负债率超出重点监管线的国有企业，新增债务融资原则上应通过金融机构联合授信方式开展，由金融机构共同确定企业授信额度，避免金融机构无序竞争和过度授信，严控新增债务融资。对列入重点监管企业名单的国有企业，金融机构原则上不得对其新增债务融资。

2016年，这一趋势延续。2016年一季度末，全国共有小额贷款公司8867家，贷款余额9380亿元，一季度贷款减少23亿元。2016年末，小额贷款公司数量减少至8673家，贷款余额9273亿元，全年人民币贷款减少131亿元。2017年，全国小额贷款公司进一步下降至8551家，但年末贷款余额升至9799亿元，全年增加504亿元。2018年末小贷公司数量降至8133家，贷款余额降至9550亿元，全年减少190亿元。

从中报来看，由于产业链的实际议价能力未知，减税的效果难以直接剥离，但可以辅助判断的指标是毛利率、净利率的上行，或在营收未大幅增长情况下净利润的增厚（体现为成本的下滑）。我们测算出的增值税减税下利润增厚幅度靠前的行业，工业金属、运输设备、电机、专用设备等报表指标多数得到印证。在上半年有色金属价格震荡背景下，工业金属行业销售利润率及净利润增速的底部回升可能部分来自减税的积极影响。此外，运输设备、电机等行业集中度较高的制造行业（2018年CR4分别为97%和83%）验证了增值税下调的红利，19Q2运输设备行业销售利润率加速抬升、电机在营收增速小幅下滑情况下仍实现利润增速回暖，推测减税一定程度上对冲了需求下滑，给予企业保持售价从而提升产品竞争力的空间。